中期票據(jù)與公司債券誰更靈活？ 中期票據(jù)與公司債券這兩個名詞既然會被放到一起，說明二者有相似之處，但二者又有不同的地方，比較容易混淆。非金融行業(yè)的從業(yè)者就可能對這兩個名詞根本不了解，即使是從事金融行業(yè)的人員，想要非常清晰地辨別二者的區(qū)別也是比較困難，那么二者在不同的角度來看誰更加靈活呢？ 一、中期票據(jù)與公司債券誰更靈活 無論是否采取貨架注冊規(guī)則，公司債券通常都是一次性、大規(guī)模的足額發(fā)行。與此相比，中期票據(jù)通常采取的是多次、小額的發(fā)行，具體發(fā)行時間和每次發(fā)行的規(guī)模依據(jù)當時市場的情況而定。換言之，公司債券的發(fā)行是離散的，而中期票據(jù)的發(fā)行是連續(xù)的。 因此，中期票據(jù)在發(fā)行規(guī)模上比公司債券更加靈活。 二、發(fā)行條款(如期限、定價及是否包含衍生品合約等) 為了適應(yīng)大規(guī)模的一次性發(fā)行，公司債券的契約條款是標準化的，簡單明了。例如，無論采取何種發(fā)行招標方式，公司債券的期限和價格都是整體性的，同一批發(fā)行的公司債券在期限和價格上基本沒有差異。公司債券條款中即使包含衍生品合約，也是極其簡單的，如可轉(zhuǎn)換債券、可贖回債券。中期票據(jù)則不然，不僅同一次注冊下的中期票據(jù)可以有不同的期限和定價，而且，中期票據(jù)的本金和／或利息支付可以盯住其他金融資產(chǎn)、 非金融資產(chǎn)的價格或者價格指數(shù)。依據(jù)中期票據(jù)本息所盯住的資產(chǎn)類別，可以將之分為利率聯(lián)接票據(jù)、股權(quán)聯(lián)接票據(jù)、貨幣聯(lián)接票據(jù)、商品聯(lián)接票據(jù)、保險聯(lián)接票據(jù)等等。這些種類繁多的中期票據(jù)常常會明確或者隱含地包含一種或幾種復(fù)雜的衍生品，這樣的中期票據(jù)被稱作結(jié)構(gòu)票據(jù)(structured notes)。 第三，發(fā)行方式極其靈活。為了保證順利發(fā)行，公司債券一般都是由投資銀行進行承銷。中期票據(jù)的發(fā)行方式則非常多樣化。早期主要是靠投資銀行盡力推銷，或者發(fā)行人自行銷售。目前，有些中期票據(jù)的發(fā)行也開始采取承銷方式，但與公司債券最大的不同在于所謂的“反向調(diào)查”(reverse inquiry)方式：投資銀行先去征求潛在的投資人對發(fā)行價格、期限等條款的意見，然后再依據(jù)這些潛在投資人的意見發(fā)行相應(yīng)的中期票據(jù)。與重視籌資人的傳統(tǒng)金融活動不同，這種以投資人需求而非籌資人需求作為起點的發(fā)行方式代表了一種新的金融服務(wù)理念，它是中期票據(jù)市場在90年代中、后期高速發(fā)展的關(guān)鍵之處。因此，中期票據(jù)在發(fā)行條款上比公司債券的形式更加靈活。綜上所述，中期票據(jù)與不論是在發(fā)行規(guī)模還是發(fā)行條款上都要比公司債券更加靈活。但是這不意味著在任何一各地區(qū)任何一家公司都是如此，因為二者還受到周邊市場大環(huán)境的影響，至于針對不同的市場而言中期票據(jù)與公司債券誰更靈活的問題，遇到具體的情況還要考慮實際情況進行具體分析。