私募基金是怎么運作的？ 一、私募基金 1、私人股權投資(又稱私募股權投資或私募基金，Private Fund)，是一個很寬泛的概念，用來指稱對任何一種不能在股票市場自由交易的股權資產的投資。被動的機構投資者可能會投資私人股權投資基金，然后交由私人股權投資公司管理并投向目標公司。私人股權投資可以分為以下種類：杠桿收購、風險投資、成長資本、天使投資和夾層融資以及其他形式。私人股權投資基金一般會控制所投資公司的管理，而且經常會引進新的管理團隊以使公司價值提升。 2、2014年12月31日，在保險業(yè)界，伴隨2015年腳步聲到來的是保險資金運用一個緊接著一個的細化方案的“落地”。元旦前夕，保監(jiān)會批準保險資金設立私募基金，專項支持中小微企業(yè)發(fā)展。 3、2015年12月23日消息，17家商業(yè)銀行的私募基金管理人資格將被撤回。財新網報道稱，多家商業(yè)銀行收到銀監(jiān)會窗口通知，監(jiān)管部門將依法撤回在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的備案資格。 二、私募基金運作的形式 1、公司式 公司式私募基金有完整的公司架構，運作比較正式和規(guī)范。公司式私募基金(如“股勝投資公司”)在中國能夠比較方便地成立。半開放式私募基金也能夠以某種變通的方式，比較方便地進行運作，不必接受嚴格的審批和監(jiān)管，投資策略也就可以更加靈活。比如： (1)設立某“投資公司”，該“投資公司”的業(yè)務范圍包括有價證券投資; (2)“投資公司”的股東數目不要多，出資額都要比較大，既保證私募性質，又要有較大的資金規(guī)模; (3)“投資公司”的資金交由資金管理人管理，按國際慣例，管理人收取資金管理費與效益激勵費，并打入“投資公司”的運營成本; (4)“投資公司”的注冊資本每年在某個特定的時點重新登記一次，進行名義上的增資擴股或減資縮股，如有需要，出資人每年可在某一特定的時點將其出資贖回一次，在其他時間投資者之間可以進行股權協(xié)議轉讓或上柜交易。該“投資公司”實質上就是一種隨時擴募，但每年只贖回一次的公司式私募基金。 2、契約式 契約式基金的組織結構比較簡單。具體的做法可以是： (1)證券公司作為基金的管理人，選取一家銀行作為其托管人; (2)募到一定數額的金額開始運作，每個月開放一次，向基金持有人公布一次基金凈值，辦理一次基金贖回; (3)為了吸引基金投資者，應盡量降低手續(xù)費，證券公司作為基金管理人，根據業(yè)績表現收取一定數量的管理費。其優(yōu)點是可以避免雙重征稅，缺點是其設立與運作很難回避證券管理部門的審批和監(jiān)管。 3、虛擬式 虛擬式私募基金表面看來像委托理財，但它實際上是按基金方式進行運作。比如，虛擬式私募基金在設立和擴募時，表面上是與每個客戶簽定委托理財協(xié)議，但這些委托理財賬戶是合在一起進行基金式運作，在買入和贖回基金單元時，按基金凈值進行結算。具體的做法可以是： (1)每個基金持有人以其個人名義單獨開立分賬戶; (2)基金持有人共同出資組建一個主賬戶; (3)證券公司作為基金的管理人，統(tǒng)一管理各賬戶，所有賬戶統(tǒng)一計算基金單位凈值; (4)證券公司盡量使每個賬戶的實際市值與根據基金單位的凈值計算的市值相等，如果二者不相等，在贖回時由主賬戶與分賬戶的資金差額劃轉平衡。 虛擬式的優(yōu)點是，可以規(guī)避證券管理部門對基金設立與運作方面的審批與監(jiān)管，設立靈活，并避免了雙重征稅。缺點是依然沒有擺脫委托理財的束縛，在資金籌集上需要法律上的進一步規(guī)范，在資金運作上依然受到證券管理部門對券商的監(jiān)管，在資金規(guī)模擴張上缺乏基金的發(fā)展優(yōu)勢。 4、組合式 為了發(fā)揮上述3種組織形式的優(yōu)越性，可以設立一個基金組合，將幾種組織形式結合起來。組合式基金有4種類型： (1)公司式與虛擬式的組合; (2)公司式與契約式的組合; (3)契約式與虛擬式的組合; (4)公司式、契約式與虛擬式的組合。 5、有限合伙制 有限合伙企業(yè)是美國私募基金的主要組織形式。 2007年6月1日，中國《合伙企業(yè)法》正式施行，一批有限合伙企業(yè)陸續(xù)組建，這些有限合伙企業(yè)主要集中在股權投資和證券投資領域。 6、信托制 通過信托計劃，進行股權投資或者證券投資，也是陽光私募的典型形式。 三、私募基金運作模式的發(fā)展 1、我國金融市場不斷發(fā)展，股票市場、期貨市場、債券市場、貨幣市場的規(guī)模不斷擴大。市值不斷增加，流動性不斷提高，同時金融衍生品市場即將推出。截至2006年6月末，我國境內上市公司(A、B股)達1375家，總市值已超過4萬億，流通市值大約1萬7千億，債券市場規(guī)模已近9萬億。2006年上半年，深滬兩市股票成交金額近3.8萬億，債券現貨交易金額近5萬億，債券回購交易金額超過11萬億。 2、隨著證券市場的發(fā)展，交易制度不斷創(chuàng)新，發(fā)展衍生品市場是歷史必然。從全球共同基金的發(fā)展看，各國對共同基金使用杠桿工具和投資衍生品市場都有嚴格的限制，共同基金很少參與衍生品交易。目前，我國對證券投資基金投資權證市場有嚴格的限制，估計未來對共同基金進行融資融券業(yè)務、參與賣空交易和投資衍生品都將有更為嚴格的規(guī)定。 3、目前，我國現貨市場已經推出權證產品，融資融券制度剛剛開始實施，金融衍生品交易所已經籌備，預計2006年內將推出第一個股指期貨產品。融券賣空以及投資衍生產品，顯然不適合散戶操作，主要由各種專業(yè)和機構投資者組成。其中，共同基金作為機構投資者的主力不可能成為衍生品市場的主要投資者，私募基金將成為我國未來杠桿工具和金融衍生產品的主要投資者之一。 4、隨著我國金融市場的不斷發(fā)展，相關制度的不斷完善，新產品不斷出現，市場規(guī)模不斷擴大，流動性不斷增強，可供私募基金的投資空間日益擴展。私募基金在市場中的重要性將不斷提高。 私募基金是怎么運作的呢?一般來說，私募基金的運作模式是由發(fā)起人進行選擇的。私募基金發(fā)起人可以選擇公司、契約、組合或者契約等運作模式，各種運作模式的形式是不同的，成本也不同。我們提醒，不同的私募基金運作模式適用于不同的情形，您可以在咨詢基金律師具體情況后再進行選擇，這樣更為經濟、便捷。