發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的原因是什么？ 公司在設(shè)立之后，可以發(fā)行債券，根據(jù)現(xiàn)行法的規(guī)定，并非是所有的企業(yè)單位都可以發(fā)行任意類型的債券，甚至有些公司，是不能發(fā)行債券的。相關(guān)機(jī)構(gòu)在受理發(fā)行債券的請求之后，需要先確定發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的原因是否充分。 一、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的原因是什么? 對于發(fā)行人，以可轉(zhuǎn)換債券融資比直接發(fā)行債券或直接發(fā)行股票更為有利： (1)可轉(zhuǎn)換 債券的比率比直接發(fā)行的企業(yè)債券利率要低，如果可轉(zhuǎn)換債券未被轉(zhuǎn)換，相當(dāng)于公司發(fā)行了較低利率的債券; (2)可以避免一般股票發(fā)行后產(chǎn)生的股本迅速擴(kuò)張的問題; (3)一般可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格比 公司股票市場價格高出一定的比例(溢價)，如果可轉(zhuǎn)換債券被轉(zhuǎn)換了，相當(dāng)于公司發(fā)行了比市價為高的股票。 對于投資者，可轉(zhuǎn)換債券的持有人實際多了一項品種選擇，也多了一條規(guī)避風(fēng)險的渠道： (1)當(dāng)股市向好，可轉(zhuǎn)換債券隨市上升超出其原有成本價時，持有者可以賣出轉(zhuǎn)券，直接獲取收益; (2)當(dāng)股市由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，或發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司業(yè)績轉(zhuǎn)好，其股票價格預(yù)計有較大提高時，投資者可選擇將債券按照發(fā)行公司規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換為股票，以享受公司較好的業(yè)績分紅或公司股票攀升的利益; (3)當(dāng)股市低迷，可轉(zhuǎn)換債券和其發(fā)行公司的股票價格雙雙下跌，賣出可轉(zhuǎn)換債券及將轉(zhuǎn)券轉(zhuǎn)換為股票都不合適時，持券者可選擇保留轉(zhuǎn)券，作為債券獲取到期的固定利息。 因此，可轉(zhuǎn)換債券提供了股票和債券最好的屬性，結(jié)合了股票的長期增長潛力和債券安全和收入優(yōu)勢。 二、可轉(zhuǎn)換公司債券價值影響因素分析 1、公司基本面和成長性 可轉(zhuǎn)換公司債券作為發(fā)行公司向社會公眾籌集資金的有價證券的憑證，代表了發(fā)行公司獲取利潤的能力和增長潛力，因此其基本面是影響可轉(zhuǎn)換公司債券最主要的因素。公司經(jīng)營業(yè)績和成長性越好，股票價格上漲可能性越大，可轉(zhuǎn)換公司債券的價值也就會越高。否則，發(fā)行公司業(yè)績下滑可能導(dǎo)致信用危機(jī)，此時的可轉(zhuǎn)換公司債券隱含著巨大風(fēng)險。 2、市場利率 市場利率水平影響可轉(zhuǎn)換公司債券的債券價值。一般來說，市場利率作為可轉(zhuǎn)換公司債券的債券價值折現(xiàn)率。因此，市場利率與可轉(zhuǎn)換公司債券的價值成反向關(guān)系。在此要注意是，這種影響在不同情況下效果是不一樣的，當(dāng)股票價格遠(yuǎn)高于轉(zhuǎn)股價格時，可轉(zhuǎn)換公司債券幾乎不受市場利率變動影響，若價格較低時，可轉(zhuǎn)換公司債券與普通債券一樣，對市場利率變動非常敏感。 3、發(fā)行條款 ⑴期限 期限對可轉(zhuǎn)換公司債券的影響主要從以下方面考慮：一是債券價值角度，對相同利率、相同信用等級的兩只可比債券來說，期限越長，其折現(xiàn)值越低;二是從可轉(zhuǎn)換公司債券賦予投資者轉(zhuǎn)換股票這個角度，顯然，一只期限長的可轉(zhuǎn)換公司債券期限短的有更多上漲機(jī)會;可轉(zhuǎn)換公司債券的其他期限越長，獲得轉(zhuǎn)換的機(jī)會和股票增長的機(jī)會越大，其期權(quán)的價值也就越大。期限對可轉(zhuǎn)換公司債券的影響是其債權(quán)性質(zhì)和期權(quán)性質(zhì)共同的結(jié)果。 ⑵票面利率 票面利率是決定可轉(zhuǎn)債債券價值的主要因素，是可轉(zhuǎn)換公司債券投資者基本回報，也是可轉(zhuǎn)換公司債券投資價值的保底價值指標(biāo)，在其他條件相同的條件下，票面與可轉(zhuǎn)換公司債券價值成正向關(guān)系，既票面利率越低，可轉(zhuǎn)換公司債券的債券價值越低，反之亦然。 ⑶轉(zhuǎn)股價格 發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券時所制定的股價格既體現(xiàn)了公司經(jīng)營業(yè)績，也代表轉(zhuǎn)換公司債券的投資價值。通常初始轉(zhuǎn)股價格比股票價格要高。對于同一可轉(zhuǎn)債，在其他條件不變的情況下，轉(zhuǎn)股價越高，股票買權(quán)執(zhí)行價格就越高，股票買權(quán)的價值就越低，可轉(zhuǎn)換公司債券的價值就越低。另外，轉(zhuǎn)股價調(diào)整也是影響可轉(zhuǎn)換公司債券價值的一個重要因素。包括除權(quán)、除息調(diào)整和轉(zhuǎn)股價向下調(diào)整。 ⑷贖回條款 發(fā)行公司設(shè)計贖回條款的主要目的是加速轉(zhuǎn)股過程。贖回條款的受益人是發(fā)行公司，它了限制了可轉(zhuǎn)換公司債券持有的潛在收益。不論是硬贖回還是軟贖回，贖回條款限制了可轉(zhuǎn)換公司債券最高回報率，因此在一定程度上限制了可轉(zhuǎn)換公司債券的最高價值。 ⑸回售條款 回售是投資者的一項賣權(quán)，這一條款在一定程度上保護(hù)了投資者的利益，相當(dāng)于發(fā)行公司提前兌付本息。通常情況下，回售收益率要高于票面利率，因此，回售作為投資者的權(quán)利，會增加可轉(zhuǎn)換公司債券的期權(quán)價值。 4、標(biāo)的股票 可轉(zhuǎn)換公司債券的標(biāo)的股票是影響可轉(zhuǎn)換公司債券價值最直接因素。 ⑴標(biāo)的股票的價格 我們知道，股票價格與可轉(zhuǎn)換公司債券價值趨勢是一致的。但是，當(dāng)股票價格處于較低位置時，可轉(zhuǎn)換公司債券價格下跌幅度明顯小于股票價格下跌幅度，這是因為可轉(zhuǎn)換公司債券具有固定收益?zhèn)男再|(zhì)。 ⑵標(biāo)的股票的價格波動性 從數(shù)學(xué)角度，股票波動率是股票價格變動標(biāo)準(zhǔn)差，股票價格波動率反映某段時間股票價格偏離其平均價格的程度，用來衡量股票價格變動的不確定性。較高的股票波動率意味著股票更多的上漲可能，也意味著更多的下跌可能。但由于可轉(zhuǎn)換公司債券對股票下跌的保護(hù)機(jī)制，所以可轉(zhuǎn)換公司債券持有人將會在高波動的股票中獲利。股票價格率是決定可轉(zhuǎn)換公司債券的決定性因素。 只要是由于發(fā)行可轉(zhuǎn)換類型的債券，比直接發(fā)行股票，或者是其他類型的債券對公司的發(fā)展更為有利。無論是發(fā)行何種類型的債券，都是存在著風(fēng)險的，投資者在購買債券時，需要先了解公司的信用等信息。本站有在線律師，如果您有任何的疑惑，歡迎您隨時咨詢。